本报告回顾了美国和中国种业的发展历程,根据美国经验探讨了中国种业的发展前景及相关问题,分析了国内种业的市场现状及未来趋势,并研究了转基因技术在全球及中国的发展状况。最后提出了种业投资的选股和择时思路,随着四季度销售旺季的来临,种业投资迎来重要的时间窗口。

美国种业:资本和技术研发是公司发展的动力,法规制度是行业发展的保障。美国种业经过200多年的发展,已进入市场高度集中的成熟发展阶段,已形成完善的法规制度,尤其是知识产权保护制度,以确保行业长期健康发展。事实上,美国的几大种业巨头都是资本实力极强的综合性农业企业而非单纯的种子公司。

中国种业:市场化初期,在摸索中成长。目前中国是仅次于美国的全球第二大种子市场,仍处于市场化初期,存在行业竞争混乱、研发投入不足、商品化率与种子价格低、法规制度不健全等诸多问题。近年来,随着《新种子法》的颁布实施,国家政策逐渐提高行业准入门槛,品种审定、产权保护等重要制度也逐渐完善。

市场分析:中国种子行业市场规模空间极大,推动因素主要是商品化率提高、粮价上涨以及种粮比率提升。目前国内种子市场总规模约1150亿元,商品化率70%左右。我们测算2020年将达到1500亿,玉米和杂交水稻种子仍是最重要的商业化品种。

转基因历史与现状:转基因商品化种植从1996年开始,到2016年已有28个国家批准种植,总面积达到1.8亿公顷,另外还有31个国家批准进口;美国是对转基因态度最开放的国家,欧盟相对保守,日本则居中。中国的转基因种植面积排名全球第六,主要品种有棉花、番木瓜、番茄、矮牵牛、甜椒和白杨等,其中棉花的转基因种植比例超过70%。

投资策略:标的选择方面,短期关注品种储备和营销推广能力,推荐隆平高科、登海种业,长期看重综合资本实力以及研发管理团队和激励机制,最看好隆平高科、大北农。时机把握方面,影响年度业绩最重要的是粮价与种子库存,两因素决定种子销售价格上涨空间;此外,季节性角度关注每年三四季度,获得超额收益的概率极大,当下种业正处于战略性配置的重要时间窗口。风险提示:自然灾害影响制种,行业高库存影响销售进度。