2004年4月份之后，世界农产品告别了一轮疯狂的牛市，陷入至今已经长达26个月的调整阶段。此间，虽然工业品价格涨势如火如荼，但农产品市场始终不温不火。就具有代表性的美国CBOT市场来说，大豆价格至今仍然处于历史区间的底部区域，玉米已经收复了2004年下跌幅度的一半，只有小麦由于美国南部大平原地区从去冬开始的持续的干旱，价格已经回升到2004年牛市高点的水平。总的来看，与不断刷新历史高点的工业品相比，农产品总体偏弱。
农产品的偏弱与自身的生产调节是有关系的，2004年的农产品牛市后，价格的高启直接拉动了世界作物面积的扩大，同时中国在2004年开始实行的惠农政策也推动了中国粮食面积的增加。另外，农产品的生产基本上是“靠天吃饭”，从2004到2006年，世界作物天气基本良好，未发生大范围的旱涝灾害。这些直接导致2005/2006年度世界农产品期末库存偏大，其中大豆的库存接近了历史最高水平。但是，事物总是变化的，由于以下几个方面的原因，世界农产品价格已经处于新的一轮牛市的前夕。
其一，工业品价格高启不断提高农业生产成本、降低农业生产效益。随着工业品价格的不断上涨，农作物生产中必需的化肥、农药、电力、运输价格也水涨船高。生产成本提高对农作物种植的影响需要过程，因为农民在是否种植作物问题上的选择余地不大，除非成本价格的上涨超过了他们承受的限度，才会选择少种或者种植成本低的品种。一般的，成本提高对种植的影响滞后1-2年。2006年5月份，美国农业部大幅提高2006/2007大豆生产面积，同时大幅减少玉米面积，就是基于玉米的生产成本高于大豆的原因。同样的，由于生产成本的提高，2006年巴西大豆部分农民选择了拍卖耕种机械、集体罢工。这些现象说明，工业品价格的上涨已经开始严重影响农作物的种植积极性。
其二，工业品价格高启不断提升农产品的工业需求。德国《油世界》最近发表报告称，2006/2007年度世界大豆的需求将大幅增加1300万吨，其中大部分需求的增长来自于生物柴油的需求。同样的，美国农业部在2006年5月份的农业供需报告中也大幅度的提高了玉米下一年度的需求，主要是因为玉米的乙醇工业需求。由于能源价格的持续高启，能源替代问题将是一个持久的课题，农产品中具有能源概念的玉米、豆油等的使用价值的改变，将在改变农产品价格结构的基础上不断提升农产品的整体价值。
其三，虽然过去两年世界主要农作物基本风调雨顺，但是谁也难以保证未来的一两个年度会不会出现问题。我们知道，美国南部大平原地区（小麦主产区）从去年冬天开始就干燥无雨，导致美国小麦出现减产。从目前的气象预测图看，进入2006年6月份，南部大平原地区的干旱症状正在向东部和北部蔓延，而这一带正是美国大豆和玉米的主产区。从长期预测图看，美国大豆和玉米主产区今年夏天即使不发生大面积的干旱，也会发生局部区域的干旱，特别是靠近芝加哥交易所西部区域，过去数月降水一直偏少。
当然，决定农产品的牛市已经不远的原因还包括国际投机资金从高风险产品向低风险产品的流动、美元贬值对商品价格的拉动等因素。不过，这些不是主要的，最为主要的是农产品自身的供求正在发生转变。农产品价格在常态下遵循“丰产、低价格”到“减产、高价格”的反复循环。从过去的统计看，历史上1985/1986年度世界主要农产品的库存也是历史上最大的，但随后的1987年农产品开始开始了一波牛市，大豆价格最高上涨到1200美分/蒲氏耳。从美国农业部的数据看，到3--4月份，随着南美的再次丰收，世界主要农产品的总库存达到比较高的水平。按照同理推算，最迟明年初，我们会看到发生在农产品市场上的一波波澜壮阔的大牛市，这是农产品本身的生产波动周期决定的。
