山东西王集团于5月26日在香港正式签约订购美国玉米，数量约5万吨，船期6月下旬，CNF价格在140美元/吨以上，并且公司还表示如果此次进口一切顺利，还可能在9月份之前再进口5万吨美国玉米（西王集团持有10万吨玉米关税配额）。那么，该公司这次进口能否顺利，它会对市场形成怎样的影响，对贸易的格局变化又意味着什么呢?
“西王”进口不排除“项庄舞剑，意在沛公”的可能
此次进口与以往有所不同，以往国内玉米少量进口是因为老挝、越南等地价格较低，南方企业进口玉米存在原料成本优势，而从美国进口的数量十分有限，且因全球定价权在美国，还经常存在高价进口低价出口的现象。
“西王”地处山东，山东是国内玉米主产区，随着当地玉米深加工与饲料企业的快速发展，进入5月份以来，山东会由产区转为销区，从东北采购玉米，可见这次“西王”进口玉米与过去国内少量进口有本质上的不同。原因可能包括：
1.国内玉米价格高于国际玉米价格，进口此价位玉米的风险要明显低于国内此时的正常采购，由于船期是6月的，“西王”预计此前国内玉米价格将不会低于含进口风险价格在内的进口完税价格。
2.国内玉米市场已出现供应缺口，“西王”预计在7月份玉米处于季节性青黄不接前，企业难以采购到足够的国内玉米，以满足其生产的正常需要。
3.目前玉米价格虚高，供应短缺是由于供应没有完全释放，首次进口批量的玉米必将引起市场的足够重视，那么原本缺少竞争的国内玉米供应商将会重新考虑其囤货风险，引发隐性库存释放出来，以达到最终将价格打压下来的目的。
4.是否存在炒作因素。此次玉米的进口价折算成人民币理论完税价在1370元/吨左右，5月26日山东德州的收购价在1290元/吨左右，而根据国内现行财税政策，“西王”糖业如果打算用这些玉米进行加工贸易和再出口，就会有免征13%增值税与1%关税的机会，那么“西王”理论上的进口价格在1220 元/吨左右，其利润空间显而易见。也就是说，“西王”正在发挥其他企业（如饲料加工商）不具备的再出口加工贸易优势。
从美国农业部(USDA)供需报告及我国粮油信息中心发布的供需报告来看，我国玉米处于紧平衡状态，库存消费比仍处于安全状态，目前国内玉米消费增长较快的是玉米深加工业。中国玉米网的《玉米深加工产业报告》显示，今年玉米深加工实用量较去年增加近600万吨，国内玉米已于3月暂停出口。而海关公布的数据显示，出口的减少可以部分填补需求的增长，加之上年度的结转库存，即使2005/2006年度仅是平年，国内玉米的供应缺口现阶段还不足以显现，库存较少或许是贸易商囤粮所致，供应会出现缺口还没有数据的有力支持，更多的只是来自市场的猜测，如果有库存缺口也应在8月份左右才会真正显现出来。
进入4月中旬，我国黄淮玉米产区提前20天出现玉米粮源枯竭，农民手中玉米存量不足20%，短短一个月的时间当地收购价格每吨上涨了近120元，从而带动全国玉米价格企稳走强。而贸易商对后市普遍看涨，惜售心理日益增强，利润预期也在加大，促使5月下旬东北地区价格快速补涨，出现了深加工、南方贸易商、饲料企业等多个采购主体进入东北地区，从农民手中直接收购玉米的现象。市场上不断出现中国最快将在2007年成为玉米净进口国的预言，此时“西王”进口玉米足以引起市场的高度重视，如市场中存在隐性库存，这一消息将动摇部分有还贷压力的贸易商，选择出货以回避风险。
2005年12月“西王糖业”在香港联交所主板上市，受2005年纯利急增166%的利好刺激，上市后累积升幅一度高达353%，但股价升至6.9元后呈双顶形态回落，5月26日“西王”在香港签订进口美玉米合约当天，股价重回50日均线，颈线部位获得支撑，这仅仅是巧合吗?过去中国进口大豆时曾多次发生洗船的情况，进口玉米如果出现洗船也就不足为怪了。所以笔者认为，“西王”进口玉米不排除其“项庄舞剑，意在沛公”的可能。
当然，如果玉米进口对国内玉米价格产生不良影响或存在不公平竞争，也将是政府不会忽视的问题，在供需未出现实际缺口的情况下，玉米进口将影响国内玉米市场的平衡状态，因此，我们要关注此次进口是否会顺利成行通关。
进口玉米佐证了全球玉米的贸易格局正在转变
近期国内玉米期货、现货价格均有较大幅度的上涨，无论是否存在贸易商囤货的可能，都说明中国已从供大于需的格局转变为供需平衡的状态。我们知道，作为大宗农产品的可再生玉米，在供大于需时，操纵库存几乎是不可能的。国内相继出现的三次玉米进口（深圳华联100吨已获批准，新希望100吨尚未获准，西王糖业5万吨尚未获准）被市场理解为投石问路，说明国内玉米供需状况确实正在发生实质性的转变。以下数据也证实了这一点，库存消费比的不断下降，玉米深加工的快速发展，未来中国必将成为玉米净进口国，全球玉米的贸易格局也可能出现变化。
1.美国玉米一股独大，定价具有垄断性，玉米价格变动将更为敏感，波动的影响因素将更广。
全球玉米的贸易量十分稳定（2005/2006年度除外），年度间量的变化不到1%；美国、中国与阿根廷这三国的出口额占各国间玉米贸易量的85%—90%之间，巴西与南非的出口额所占比重较少且十分不稳定，中国所占比重正逐年减少，已由19%降至5%，阿根廷相对稳定，美国所占比重已由52%提高到70%，说明中国减少的出口份额在数值上全为美国所取代。
我们从库存的角度来分析一下这种情况产生的原因：
中国的结转库存呈逐年递减趋势，这主要是中国的饲料消费呈刚性增长与工业消费快速增长所造成的，也就是说中国的供需已趋向平衡，出口将会使国内玉米出现供应缺口，而美国结转库存近几年一直较高，因此其有能力弥补中国在出口市场的缺位。但同时我们也注意到，美国与全球的玉米结转库存均有较大的下降，如果中国作为玉米进口国出现，将会加剧全球玉米市场的供应紧张，美国乙醇需求增加给玉米市场带来的利多影响将被放大，美国玉米对世界价格的影响将更强。
2.随着玉米深加工的发展，规模化生产逐渐形成，原料玉米价格波动日益频繁，玉米进口国可能调整产业结构以转移风险，从进口初级产品转为直接进口加工后的产成品。
近期，国内不断出现呈规模的玉米深加工企业破土动工的消息，产能正在迅速扩张，有部分企业立项时产品的定向就是国外市场。随着玉米贸易格局的转变，玉米的价格波动趋向频繁，原来的玉米进口国，如日本、韩国等国为回避玉米加工企业的原材料成本的不可控风险，有调整其玉米产业结构的可能，直接从产能过剩的国家进口加工产品。而中国玉米深加工的产业规模不断扩大使之成为可能，如今许多深加工企业的设计能力远高于其实际生产量，这部分产能的长期闲置无疑加大了企业的生产成本，随着这部分产能进入实际生产，玉米加工产品市场供应量会不断增长，为寻求新的消费市场，进军国际市场将成为必然的选择。现阶段西王糖业每年出口90%的玉米蛋白粉、30%—40%的玉米蛋白饲料及一些葡萄糖和赖氨酸，出口目的地有日本、韩国、马来西亚等15个国家。
3.长期来看，国内外玉米价格的联动性将更为密切。
我国的玉米主要发往韩国、日本和马来西亚，集中在亚洲地区，从运输与中转效率来说中国玉米出口的可取代性较低，与其他主要出口国相比存在一定的贸易地理优势。
4.如果垄断价格形成，不排除吸引阿根廷、巴西等玉米出口国增加玉米种植面积以求在此市场中分一杯羹的可能。
近年来巴西的玉米种植面积在逐年下降，如果出现玉米价格上涨，将会调动巴西农民种植玉米的积极性，来此市场分一杯羹。
5.价格的过度上涨将引发可替代品快速出现。一旦玉米与小麦的消费比失调，小麦将会取代玉米成为饲料原料的地位，如果酒精的生产成本过高，人们将会以其他农产品来替代，如木薯、红薯、甘蔗等。华东、华南当地玉米主要用作饲料，现阶段由于玉米成本不断上涨，已经引发当地的饲料企业增加使用小麦来替代玉米。
4月下旬国家发改委能源局有关人士指出，今后我国发展燃料乙醇重点应放在以粮食之外的各种经济作物为原料上，还可以结合副产品提取和综合利用深加工等发展燃料乙醇工业。2004年，巴西生产燃料乙醇1152万吨，是燃料乙醇的最大生产国和生产成本最低的国家，生产成本约0.2美元/升，燃料乙醇在巴西已具备了相当的市场竞争力。美国也是燃料乙醇的生产大国，年生产量为1014万吨，以玉米为原料，生产成本为0.33美元/升。
总之，全球的玉米贸易格局正在转变，未来价格的影响因素更趋敏感，短期内国内的玉米价格还主要体现为现货市场的供需状况，而一旦我国成为玉米净进口国，汇率、全球供需、航运、各贸易国产业与进出口政策的调整等因素都将对我国玉米市场的价格产生影响，价格波动将更加频繁，未来玉米加工企业随着市场竞争的日趋激烈，利润空间将趋向不稳定，为稳定经营正常运转，套保需求必将增大。
