一德期货 肖锋波
国庆节过后，大豆期货多空双方在２７５０一带展开激烈争夺。虽然美国农业部１０月份报告公布后，国内大豆期货曾一度上涨至２９００元／吨附近。但禽流感在全球的不断出现使大豆期货再次回到２７５０元／吨进行整理，多空双方均没有分出胜负。
市场普遍认为，大豆在２７００元／吨附近将成为中期底部，市场买盘频频出现。但美国大豆再次丰收、禽流感不断出现，以及国内豆粕需求不旺的事实，使大豆在目前价格难以形成大幅反弹，但有望在２５００元／吨附近形成价值投资区。
全球大豆产量有望增加。２００４年度美国大豆大丰收，产量达到创记录的８５００万吨，即使南美大豆的产量有所减少，但全球大豆产量仍然达到了创记录２１３３５万吨。而在２００５年，美国大豆虽然在５月份受到干旱天气威胁，对大豆生长形成一定影响，但后来飓风给美国中西部带来降雨，产量逐步增加。
美国农业部在１０月份报告中预测大豆产量将达８０７５万吨，市场普遍认为在以后的报告中，美国农业部仍有可能继续调高美国大豆产量。而南美目前播种比较顺利，美国农业部预测２００６年巴西的产量将恢复到６０００万吨，阿根廷产量也将增加至４１００万吨。这样全球大豆的产量将增加至２２０８７万吨，比２００４／２００５年度增加７５２万吨，市场的供给压力仍然比较大。
中国进口速度减缓。在大豆需求方面，美国、巴西、阿根廷的大豆压榨趋于稳步增长，一般来说不会有大的变化，而变化主要集中在中国的需求量上，所以中国需求变化将主导大豆需求变化，并且中国的需求也自然会对ＤＣＥ大豆期货影响最大。２００２－２００３年大豆在大幅上涨之后开始一路下跌，中国压榨和贸易企业在进口大豆上吃了大亏。而现在的大豆在５７０美分／蒲式耳，这样的价格对国内现货商具有一定诱惑力，压榨商需要不断购买便宜大豆来摊低前期高价进口大豆成本。但是截止目前，中国购买美国大豆的数量明显落后于去年。从９月份以来美国大豆销售报告来看，目前的销售只相当去年的４６％，落后５４％。ＣＢＯＴ大豆在缺少中国买家光顾，也很难上涨。
大豆底部将抬高。美国现行的农业法案规定，在２００８年以前，大豆的贷款利率为５美元／蒲式耳。也就是说当美国大豆价格低于５美元／蒲式耳时，农场主可以根据自己手中的大豆数量，以低于市场贷款利率的价格来向政府申请贷款，而且享有无追索权的权利，意味着当大豆价格下跌至５美元／蒲式耳以下，所遭受的损失由政府来买单。
我国大部分地区实行的是责任田制、分包到户，因此耕地很难实行大面积播种，机械化程度不高，种植成本偏高。据调查２００２年以前黑龙江地区的大豆种植成本，基本在１６００－１７００元／吨之间。而随着国内物价水平的上涨和农资成本增加，大豆的种植成本也在逐步增加，２００４年黑龙江农民的种植成本上升至０．９５元／斤。而２００５年在化肥、农药、其他农资价格上涨下，大豆种植成本已经上升至１元－１．０５元／斤。也就是意味着国内大豆成本价格已经上涨至２０００－２１００元／吨的水平。
另外需要考虑到成本增加因素，那么大豆的底部应在５２０－５２５美分／蒲式耳附近，对应国内大豆也就在２４５０－２５００元／吨之间为价值投资区间。而当价格下跌至这一区间时，大豆期货的真正上涨行情才有望出现。
综上所述，尽管国内大豆在２７３０附近受到技术性支撑，但禽流感仍然困扰大豆期货反弹，而国内供给充足，压榨利润的低迷的基本面，不支持大豆期货进行大幅反弹，而需要继续震荡构筑底部，而２５００元／吨有望成为大豆的中期底部。
