近期，中国小麦主产区旱情有增无减，将严重威胁冬小麦的生长，而央行在2月8日宣布再次加息，更是强化了市场对于通货膨胀的预期和担忧，在国际、国内大宗商品纷纷上扬的大背景下，兔年的首个交易日——2月9日，强麦期货暴涨，拉出一根历史性的长阳，强麦期货主力合约WS1109首次突破3000元/吨大关，报收于3051元/吨。我们预计，如果国内小麦主产区的大旱得不到有效缓解，强麦期货强势难改，2011年有望冲击3500-3600元/吨。
加息强化通胀预期
中国人民银行2月8日决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。本次加息是去年央行两次加息后第三次加息，尽管市场稍感意外，但是也属情理之中的事。根据中国农业部发布的“全国农产品批发价格指数”，1月份全国农产品批发价格总指数同比上涨10.0%，环比上涨6.2%；“菜篮子”产品批发价格指数同比上涨9.%，环比上涨7.3%。食品价格在1月份涨幅明显。2月15日左右国家统计局将公布1月份的CPI和PPI数据，市场普遍预期1月CPI同比涨幅将达到5.2%-5.8%,国内通胀压力加大。本次央行加息后，仍未能改变实际负利率的局面，而且更加强化了市场对于今年后期通胀的预期。
联合国粮农组织2月3日发表的报告指出，全球食品价格指数连续7个月上涨，今年1月全球食品价格指数达231点，创历史新高。春节长假期间，国际大宗商品期货价格纷纷走高，其中，2月4日LME期铜首次突破10000美元/吨的大关，铜、锡、天然橡胶和棉花等国际大宗商品期货价格创下历史新高。2月9日，国内商品期货多数高开，其中，天胶、棉花、强麦、玉米和早籼稻等期货品种均创下历史或上市以来的新高。国际和国内商品期货集体走高，显示通胀问题是全球性的问题，特别是中国等新兴市场国家面临的亟待解决的难题。
大旱威胁小麦生长
2011年拉尼娜天气仍继续威胁全球农作物的生长，极端恶劣天气频频发生。我国华北黄淮旱情至今仍在持续发展，据农业部数据，截至2月4日，河北等八省冬小麦受旱9611万亩，占种植面积的35.1%。国际上，美国中西部地区作为粮食主产区，近期遭遇严寒暴雪，严重影响冬小麦生长。阿根廷则经受大旱，澳大利亚受到强飓风“雅斯”的袭击。联合国粮农组织(FAO)2月8日表示，在全球小麦市场供应已然吃紧之际，中国主要冬小麦产区遭遇的严重旱灾或将严重威胁到其冬小麦产量。 FAO表示，中国共计约1400万公顷的冬小麦种植面积中有516万公顷左右面临着降雨和降雪不足的威胁。 FAO表示，“还在持续的旱情或将导致问题加重。” 我国北方受旱地区小麦即将陆续进入返青期，需水量将明显增加，而旱情可能迅速发展，对小麦返青生长和分蘖极为不利，将对夏粮生产构成严重威胁。农业部2月4日已启动抗旱二级应急响应。今年中央一号文件首次提出加快水利建设，可惜远水解不了近渴，不少地方水利设施已经年久失修，今年抗旱形势将十分严峻。
资金推波助澜商品“兔飞”
近期国际和国内包括小麦等农产品在内的大宗商品纷纷走高，均离不开资金炒作的身影。据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，截至2月1日当周，投机基金仍在积极增持小麦、玉米、大豆、豆油、豆粕、棉花、糖、铜、白银等大宗商品期货的净多头寸，并处于历史高位，显示投机基金仍继续看好大宗商品。其背景是，美日欧等主要发达经济体仍保持量化宽松政策，流动性过剩，美元贬值，资金投资大宗商品寻求保值和避险，极端恶劣天气变化、中东等地缘政治冲突、近期中美等国公布的一系列强劲的经济数据等题材，均成为资金炒作并推动大宗商品价格走高的由头。2月9日美国农业部将公布的农产品供需报告也将是农产品期货市场密切关注的焦点之一。
国内方面，尽管去年以来3次加息，多次上调存款准备金率，今年管理层还首次开始进行社会融资总量调控，但是国内资金面仍较充裕，市场预期1月新增信贷将超过1万亿元。另外，近期出台的新一轮房地产调控，许多原来投资投机房地产的资金在寻找新的投资机会，而目前国内股市低迷，难以吸引该类资金大量积极介入，国内商品期货自然成为部分该类资金的新的投资目标之一，其中涨幅较大的和近期走势强劲的品种成为资金重点关注的目标。
2月9日，强麦期货大幅增仓113762手，至近两年来的新高261800手，其中主力合约WS1109就增仓106358手，报收于3051元/吨，暴涨7%，创历史新高，并正式步入3000元/吨后的“兔”时代。资金给力，是强麦期货春节后首日兔飞猛进的主要因素之一。由于近日涨幅巨大，强麦期货高位调整的风险迅速加大，后市很可能剧烈波动，但是强势难改。我们预计，如果天气继续不给力和恶化的话，今年强麦期货主力合约有可能继续冲击3500-3600元/吨的强阻力。