2010年两系杂交水稻（该水稻产量比常规水稻提高20%以上）制种在2009年减产的基础上再次出现大幅减产，其主要制种区安徽和江苏等地平均亩产仅为100公斤，减产幅度达到50%。
我们认为，连续两年的制种减产和需求的不断增加，将使2011年两系杂交水稻的供需缺口继续加大，并支撑两系杂交水稻种子价格再次上涨，良种则会成为种子中的领涨军。
与此同时，种子行业准入门槛的提高加速了行业整合进程。
2010年中央一号文件明确提出要“推动国内种业加快企业并购和产业整合”，为种子行业整合拉开了序幕。而近期出台的《种子经营许可证管理办法》征求意见稿中明确规定，“两杂”种子企业申请生产许可证、经营许可证的注册资本由原有的500万元上调至3000万元，而育繁推一体化的种子企业许可证由原有注册资本3000万元提高至1亿元。在注册资本金上调的基础上，还对种子企业的固定资产投资给出了明确的规定，要求固定资产的投资不低于注册资本的50%，其中直接用于生产种子的固定资产比例不得低于70%。我们认为，行业门槛的大幅提高使种子行业加速整合进入实质性阶段。
此外，农作物审定办法也为水稻单品推广面积打开空间。目前中国国审中水稻采用的审定参照物为上世纪80年代末或者上世纪90年代初的品种，审定门槛较低，使得每年众多水稻品种可以通过国审，2010年通过国审的杂交玉米品种仅有24个，而通过国审的杂交水稻品种多达55个。我们认为，随着中国杂交水稻审定方法的提高，优质品种的推广面积将被打开，单品种上千亩的推广状况也将重现。
【投资建议】
种子行业是我们长期看好的行业，是具有趋势性投资机会的行业。2011年水稻种子行业不仅受益于政策的大力扶持，而且价格上涨也存在超预期的可能性，我们维持水稻种子行业“买入”评级。个股方面，投资者可重点关注荃银高科、隆平高科和丰乐种业。