2010 年两系杂交水稻制种在09 年减产的基础上再次出现大幅减产，其主要制种区安徽和江苏等地平均亩产仅为100 公斤，减产幅度达到50%。而两系杂交水稻较三系杂交稻具有一定程度的优势，所以自95 年大面积推广以来，两系杂交水稻种植面积出现快速增长。2001 年-2007 年间两系组合推广面积从1500 万亩上升到2955 万亩，增幅高达97%。
我们认为连续两年的制种减产和需求的不断增加，2011 年两系杂交水稻的供需缺口将继续加大，支撑价格再次上涨，良种则会成为种子中的领涨军。行业准入门槛提高加速行业整合进程 2010 年中央一号文件明确提出要“推动国内种业加快企业并购和产业整合”，为种子行业整合拉开了序幕。而近期出台的《种子经营许可证管理办法》征求意见稿中明确规定了，两杂种子
企业申请生产许可证、经营许可证的注册资本由原有的500 万上调至3000万，而育繁推一体化的种子企业许可证由原有注册资本3000 万元提高至1亿元。在注册资本金上调的基础上还对种子企业的固定资产投资给出了明确的规定，要求固定资产的投资不低于注册资本的50%，其中直接用于生产种子的固定资产比例不得低于70%。我们认为行业门槛的大幅提高使种子行业加速整合进入实质性阶段。
农作物审定办法为水稻单品推广面积打开空间
08 年我国杂交水稻推广面积最大的品种推广面积为551 万亩，仅占杂交水稻种植面积的2.59%。我们认为水稻品种推广面积有限主要原因在于品种审定门槛较低，导致可推广品种数量众多。目前我国国审中稻采用的审定参照物为80 年代末或者90 年代初的品种，审定门槛较低，使得每年众多水稻品种可以通过国审，2010 年通过国审的杂交玉米品种仅有24 个，而通过国审的杂交水稻品种多达55 个。我们认为随着我国杂交水稻审定方法的提高，优质品种的推广面积将被打开，单品种上千亩的推广状况也将重现。
维持行业“买入”评级
种子行业是我们长期看好的，具有趋势性投资机会的行业。2011 年水稻种子行业不仅受益于政策的大力扶持，而且价格上涨也存在超预期的可能性，我们维持水稻种子行业“买入”评级。我们依次推荐的顺序为荃银高科、隆平高科和丰乐种业。