策略要点：3月底4月初，美国将公布一系列重要的经济数据，市场将对美国经济的未来做阶段性评估，海外市场依然面临严峻的考验。重点关注二月的CPI数据，如果进一步恶化，央行出台严厉调控政策的概率非常大，否则三月宏观调控政策将相对温和。另外，台湾3月22日开始公投，台海局势的结果将对市场产生重要影响。中长期来看，中国经济增长面临内忧外患，上市公司盈利增长持续性面临大考。
市场持续调整动摇了牛市的信心，投资者将重新审视估值安全边际，整个市场的估值重心有下移的趋势；另外行业估值体系分化，对于成长性明确的行业市场继续给予高估值，对于存在盈利增速下滑趋势的行业，市场要求比现在更低的估值。
筹码松动、再融资及新股发行加大了市场供给，缺乏财富效应的市场减少了市场的需求，供需不平衡的矛盾有加大的趋势。3月大小非解禁市值3700多亿，经过市场的短期急剧调整，其对市场的中短期影响已经让位于海外市场的不确定以及台海局势的不确定。但是其对市场的反弹空间还是存在明显的制约作用。
三月的市场有望迎来前松后紧的运行环境，中期调整趋势难以改变。谨慎控制仓位，把握阶段性结构性的机会。在目前市场格局下，采取熊市操作策略：降低盈利预期，注意波段操作，有把握的机会就做，没有就申购新股。本月建议重点关注：1、“两会”题材：农业、医药、节能减排等；2、大市值股票短期反弹的交易性机会；3、行业增长较为明确的，诸如：商业零售等；4、地方国资重组带来的交易性机会，如：上海、深圳本地股。
一、市场运行环境分析
3月底4月初，美国将公布一系列重要的经济数据，市场将对美国经济的未来做阶段性评估，海外市场依然面临严峻的考验。重点关注二月的CPI数据，如果进一步恶化，央行出台严厉调控政策的概率非常大，否则三月宏观调控政策将相对温和。另外，台湾3月22日开始公投，台海局势的结果将对市场产生重要影响。中长期来看，中国经济增长面临内忧外患，上市公司盈利增长持续性面临大考。美国次级债问题，自去年夏天爆发以来，逐渐演变为全球金融危机的导火索，虽然当局出台系列经济政策刺激经济，但其效果有待时间的考验，对全球经济衰退的担忧并未因此而减轻，反而有加重的趋势。3月底4月初，美国将公布一系列重要的经济数据，市场将对美国经济的未来做阶段性评估，海外市场依然面临严峻的考验。中国经济增长的外部环境不容乐观。从国内对经济增长贡献的三驾马车来看，国内投资增长主要靠信贷规模扩张，在央行全年严控信贷规模总量的情况下，投资增长超预期不现实；中国的保障体系虽然有向好的趋势，但居民为未来生活的安全保障考虑依然很重，指望消费增长能够弥补投资及出口增长减少，目前还不可能；今年我国的出口压力更大，一方面生产成本的增加降低了企业盈利空间，另外一方面人民币的持续加速升值削弱了产品价格的国际竞争力。中国经济增长的内部结构堪忧。中长期来看，中国经济增长面临内忧外患，上市公司盈利增长持续性面临大考。在内外交困的情况下，我国经济调控政策面临艰难抉择。为了避免国外经济衰退带来的影响，应该实行较为宽松的政策，但通货膨胀居高不下，应该实行从紧的政策。矛盾面前，孰重孰轻，考验当局调控艺术。目前中央高层已经充分意识到了今年经济增长的复杂性，提出了科学把握宏观调控的节奏和力度这一基本基调。我们重点关注二月CPI数据，如果进一步恶化，央行出台严厉调控政策的概率非常大，否则三月宏观调控政策将相对温和。另外，台湾3月22日开始公投，台海局势的结果将对市场产生重要影响。
市场持续调整动摇了牛市的信心，投资者将重新审视估值安全边际，整个市场的估值重心有下移的趋势；另外行业估值体系分化，对于成长性明确的行业市场继续给予高估值，对于存在盈利增速下滑趋势的行业，市场要求比现在更低的估值。市场至2007年10月17日调整以来，最大调整幅度32.67%，调整时间已有91天。本轮调整是市场从2005年6月6日走牛以来，经历时间最长，调整幅度最大的一次，很多个股纷纷腰斩。再加上投资者对经济的担忧，对企业盈利增速不如预期的忧虑，使得牛市的信心开始动摇。投资者分歧开始加大，看牛投资者对市场的高估值体系相对认可，而看熊的投资者却认为市场的下跌并未带来整个市场估值水平显著下降，市场依然不安全，不得不重新审视估值安全边际，整个市场估值重心有下移的趋势；另外行业估值体系分化，对于成长性明确的行业市场继续给予高估值，对于存在盈利增速下滑趋势的行业，市场要求比现在更低的估值。目前沪深300按2007业绩，对应市盈率34-36倍；如果2008业绩增长20%，对应市盈率26倍，在市场缺乏信心、市场环境不好的情况下，20倍左右属于市场比较认可的，对应市场的跌幅还有20%多，换算为上证综指的底部区域在3400点附近。
筹码松动、再融资及新股发行加大了市场供给，缺乏财富效应的市场减少了市场的需求，供需不平衡的矛盾有加大的趋势。3月大小非解禁市值3700多亿，经过市场的短期急剧调整，其对市场的中短期影响已经让位于海外市场的不确定以及台海局势的不确定。但是其对市场的反弹空间还是存在明显的制约作用。有关统计数据显示：2008年1月份共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份占到1月份全部解禁非流通股股数的24.79%；远高于2007年全年7.50%的水平，而且上市公司高管辞职套现也不是个案，筹码松动趋势明显。再加上再融资的步伐加快，以及新股发行的节奏有条不紊，市场对股票的供给明显加大。反观股票需求，由于市场持续调整缺乏财富效应，个人投资者入市的激情消退；新基金的发行刚刚开闸不久，其销售难度明显加大，短期对资金的贡献力度有限。更何况，在目前市场不明的情况下，很多投资者在持币观望。总而言之，市场对股票的需求在下降。整个市场供需不平衡的矛盾有加大的趋势。3月大小非解禁市值3700多亿，经过市场的短期急剧调整，其对市场的中短期影响已经让位于海外市场的不确定以及台海局势的不确定。但是其对市场的反弹空间还是存在明显的制约作用。
二、市场趋势判断及操作策略
(一)市场趋势判断
市场经过短期的持续大幅调整，本身有技术反弹的要求。再加上管理层出台了一些政策，诸如：新基金的发行开闸、基金专户理财放开、严格审核再融资等，还有就是“两会”期间要营造一个良好的氛围。技术反弹、政策护航以及“两会”和谐要求，决定市场在三月上旬运行环境将相对宽松。但同时我们应该看到，由于投资者对盈利增速预期下降，以及投资者接受的估值也有下降的趋势，市场中期调整的压力依然存在，预计三月中下旬将逐渐显现。三月的市场有望迎来前松后紧的运行环境，中期调整趋势难以改变。至于中长期，能否出现结束调整、转头向上的拐点，需要等待经济数据的进一步明朗。
(二)操作策略
我们坚持认为政策只能改变市场的运行节奏，而无法改变市场的趋势，所以必须抛弃对政策救市的幻想，谨慎控制仓位，把握阶段性结构性的机会。在目前市场格局下，采取熊市操作策略：降低盈利预期，注意波段操作，有把握的机会就做，没有就申购新股。本月建议重点关注：1、“两会”题材：农业、医药、节能减排等；2、大市值股票短期反弹的交易性机会；3、行业增长较为明确的，诸如：商业零售等；4、地方国资重组带来的交易性机会，如：上海、深圳本地股。
三、三月组合推荐
新世界〔股吧 行情〕（爱股,行情,资讯）(600628)：资产注入机会大的上海本地商业股.公司在南京路拥有21万平方米物业，东方证券研究报告认为公司最新每股估值为24.76元.作为黄浦区唯一的一家上市公，地处上海市黄金地段，成为众多海外商业公司并购的目标，由于公司大股东持股比例不高，为了维持对公司的控股权，预计资产注入应该是大股东最佳的选择。
天山股份〔股吧 行情〕（爱股,行情,资讯）(000877)：公司是全国重要的特种水泥生产基地并在新疆地区处于相对垄断低位.公司产能超过700万吨，占新疆自治区的60%以上，市场份额占全疆的50%，其中高标号水泥占80%以上的市场份额。大股东中材集团是我国建材行业仅有的两大中央企业之一，承诺将加大对公司的扶持力度，包括将向公司注入株洲水泥项目等优质资产。业绩有望快速增长，建议关注。
中国联通〔股吧 行情〕（爱股,行情,资讯）(600050)：公司是我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，通信信号基本覆盖全国。CDMA这块业务已由投入期的亏损转为盈利，其对公司业绩的贡献达13%，由此可初步判定CDMA这块业务需求的市场培育期已进入新阶段。近期国家发改委负责人表示进一步推进电信体制改革，解决现行电信企业之间发展不均衡问题，预计两会后电信业重组将会进一步明确，中国联通作为国内唯一上市的电信企业，有望在重组过程中获得进一步发展空间。
