中期研究院大豆年报：创造历史的超级牛市
作者：中期研究院大豆小组
内容概述：
2007年度，大豆期货市场行情波澜壮阔，上半年平淡无其，下半年却涨势不休。由于全球大豆库存持续维持低位，豆油需求被全面点燃，加上原油的持续上涨提高了大豆的运输成本，大豆在下半年牛市启动。美元贬值，全球流动性的过剩又为火爆的行情点了把火，大豆创出历史新高。全球农产品的牛市是一个长期的趋势，不会在明年就轻易转变，所以，大豆价格仍处于一个牛市当中，价格底部将逐渐抬高。
第一部分 20007年度大豆及其产品期货市场行情回顾与原因分析
对于在2007年全年参与了大豆、豆粕期货交易的投资者来说，绝对可以用"冰火两重天"来形容自己的感觉。上半年如坠冰窟，下半年则火爆异常，一冷一热，不是身处其中的人，很难体会个中滋味。
以目前的主力合约A805为例，其在2007年1月4日的新年第一个交易日当中，开盘价格为3173元/吨，而收盘价格为3185元/吨，全天的震荡区间为12元/吨，仅成交290手。尽管有A805在一月份的时候不是主力合约的原因，但如此低迷的价格还是反映了当时市场的大致情况。
作为全部合约加权平均的黄大豆一号指数，则更能够全面反映当时的情况。在2004年的1月4日，黄大豆一号指数开盘为2878元/吨，收盘为2883元/吨，成交量为153450手，而所有大豆合约的总持仓量也只有339770手，而在9月份的时候，仅A805一个合约的持仓就经常超过50万手，最高超过51万手。从这个数字可以看出来，当是处于低迷状态的不仅仅是价格。
这种行情一直持续到了2007年的7月末，情况突然发生了转变。
最先带动行情的是豆油。以Y0711合约为例，从2006年新年开始，价格就一直处于上涨的趋势当中，2007年2月13日到2007年4月16日为上涨的第一波，2007年4月19日到2007年6月8日上涨了第二波，这两波的总涨幅为1600元/吨，上涨幅度25%。而在这期间，大豆A0711合约的价格则从3147元/吨上涨到3281元/吨，上涨的幅度仅仅为4.2%。双方此强彼弱的局面可见一斑。
造成双方差距的原因在于豆粕价格在2007年上半年的低迷。也以M0711合约同期的表现为例，从2007年2月13日到2007年6月8日，M0711的价格从2667元/吨下跌到了2587元/吨，下跌幅度为0.03%。这就足以解释为什么豆油价格强而大豆价格弱的现象了。
造成这种现象的原因主要有下面几点：
一、全球食用油供应紧张
二、豆粕的现货需求低迷
三、压榨企业利润减少，库存下降
应该说，正是上半年的低迷状态迷惑了整个市场，也间接造成了下半年井喷行情。
下半年的牛市行情，有以下几个基本特点：
一是大豆的总体表现最强，豆粕次之，而上半年表现最好的豆油则相对最弱。这与下半年大豆及其下游产品市场的具体情况相关。
二是牛市基差明显。现货月合约强于远月合约。
三是国内大豆价格的走势强于国际大豆价格的走势。
下半年的井喷行情，其主要原因为以下价格方面：
一、北半球大豆种植面积减少，天气变化不利，大豆供应不足
二、中国的养殖业在下半年有所恢复，豆粕需求提高
三、国际原油价格上涨远洋运费上升，进口大豆成本提高
四、中国的大豆进口节奏被打乱，造成阶段性的短缺
五、美元贬值引发全球性通货膨胀
信息来源:农博网
